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　　近日，由五矿信托主导设立的苏州盛新启行一期创业投资合伙企业（有限合伙）成立，这是五矿信托今年以来参与投资的第四只创业投资基金。除五矿信托外，中信信托、国民信托等多家信托公司开年参与设立股权投资基金。

　　1、在AI、半导体、新能源、生物医药等硬科技赛道，政策强支持、成长确定性高，是股权核心投向。信托公司做科技金融，不是“多了一类业务”，而是整个行业从融资中介升级为现代资产管理机构的决定性转型。

　　2、信托公司开年密集投资是政策引导与自身业务转型需求作用的结果。一方面，信托业务“三分类”改革明确鼓励信托回归资管本源、投向实体经济；另一方面，在传统业务“资产荒”背景下，股权资产是信托提升收益、匹配久期的关键选择；同时，这也是信托公司主动告别传统通道业务、构建主动管理能力的战略刚需。

　　3、布局科技金融将重塑信托行业的业务与盈利模式，推动其从“融资中介”向“产业投行”转型。这不仅倒逼信托公司强化行业投研与知识产权估值等专业能力团队建设，还能通过多元化收入提升抗周期能力，最终将加速行业格局分化，凸显信托制度在服务新质生产力中的独特价值。

　　当前，黄金消费与投资需求持续升温。虽然目前金价处于高位，但是投资金条却销售火热，其中10克至20克的小克重产品成为市场主流选购规格。与线下金店热度相呼应，部分银行渠道的投资金条也开始供应紧张。近期，多家银行线上、线下渠道的投资类实物金条，普遍处于“暂时无货”或“售罄”状态。

　　1、短期内金价将维持高位波动，主要是因为地缘冲突仍存在进一步升级的可能性，这将为金价提供上涨动能。中长期来看，国际货币秩序重构成为全球资产主线，在美元信用受损、美国财政风险加剧的背景下，美联储降息周期延续，将进一步降低持有无息黄金的机会成本。同时，全球央行购金需求维持高位，各国出于战略考量的持续购金行为与去美元化趋势深化形成共振，共同筑牢黄金中长期上涨基础。

　　2、当前黄金投资需警惕多重风险：一是价格波动风险，黄金历史上曾出现深度且持续的回撤，短期追高可能面临高位回调压力；二是流动性风险，极端行情下部分渠道可能出现交易受限；三是黄金作为非生息资产，在资产组合中更多发挥避险与分散风险的作用，过度依赖价差获利存在不确定性。

　　基准情形下，假设霍尔木兹海峡贸易中断在2周内结束，对应将今年1-4季度布伦特油价中枢预测上调至75、80、75、72.5美元/桶。风险情形下，若霍尔木兹海峡贸易中断持续到二季度，布伦特油价中枢或在2026二季度抬升至120美元/桶以上，并可能导致商业原油库存大幅消耗和OECD国家被迫释放SPR；再往前看，油价超涨后对需求侧的抑制或将主导市场基本面的再平衡，下半年布伦特油价或回落至70-80美元/桶。

　　2026年开始北美AI电力需求将首次超过常规负荷增量成为影响北美电力需求的最核心因素，预计北美2026-2028年燃机交付合计60-66GW，与北美同期AI电力需求152GW相距甚远，2026年全球燃机订单仍具备上行动力，有望提升至100GW以上，2026年底行业排产将至2030年，考虑燃机需求在过往呈现周期性剧烈波动，叶片、铸锻件等环节的海外扩产意愿较弱，国内供应链积极扩产、加快导入海外产品认证有望实现量利双增，同时，国内自主燃机、燃机集成商、柴改燃、船改燃供应商均具备对海外出口的供应潜力。

　　通胀黏性的加强导致美联储今年货币政策决策的实际难度加大，而新、老美联储主席的交替也使得美联储的长期货币政策路径更加模糊，这导致投资者预期美联储今年可能靠后降息。不过，职位空缺率向失业率的传导仍未结束，失业率仍有上行风险，劳动力市场仍应是美联储货币政策的主要矛盾。通胀和美联储主席人选更替所导致的美联储“难以降息”与美国劳动力市场持续恶化环境下美联储“应该降息”的矛盾导致美联储年内可能存在两条降息路径，而其中一条路径则可能导致美国滞胀风险加大，美联储滞后降息的潜在成本并不低。